據統計喝水的人都會死亡

看到這個標題會不會嚇了一跳?只是以黑色幽默的手法做標題，吸引大家看這篇文章。每天瀏覽網上文章或看視頻時，都會被些所謂標題黨誤導而按進去觀看，看完都有被騙的感覺，又或者言過其實，並不是你預期那樣。

正如本文的標題”喝水的人都會死亡 “‵並沒有錯，只是將”每人都會死”及”每人都會喝水”的事實放在一起，使人覺得”喝水”(原因)導致死亡(結果)，已成功地在好奇心的驅使下，增加了流量。

我不必透過流量去賺錢，只是偶爾出文，記錄個人在資產累積的心路歷程，近年更轉向身心健康及家庭幸福的追求，分享閱讀相關書本的知識和實踐的心得。今天閒來忽發奇想，想同大家分享多年看文章及視頻被”忽悠”(看視頻學的北方用語，直譯廣東話的”搵笨”)的例子，即看完不能說其論據完全錯，但始終心有不甘的感覺。  

1.巴菲特持有大量現金

任何時候(即市場上升或下跌時)，都會有人這樣說，神增持現金或大量拋售(甚至沽清某只股或某板塊)。
看過”雪球”(巴菲特傳)都知平時都持有大量現金，可以隨時尋找短期財政有困難的優質資產，進行入股或收購，加上他持有數間保險公司，持有的現金不是普通人可想像的。所以2008年金融海金融海嘯時，美國財政部都向巴老出手。

至於沽售某股或板塊，先不理是不是事實，那也是正常資產配置(沽出獲利部份, 買入下跌但價錢合理的股票)，並不能作為指標，可以抄功課。

2.護城河還在不在, 產業結構是否已改變

某公司公布財報，又有可以拍片的主題，拿者財報作分析，盈利增長、投資報酬率，應收帳款週期、現金流量.......等等自說自話，無限解讀，支持他(她)看漲或看跌未來股價的表現。

買美股有一些日子的散戶都有個經驗，財報後，股價常會大幅波動(而且是大跌的機會較多)，股價漲的跌跟財報的結果每每是反轉的(即業績好股跌->有人說股價早已反映預期業績，所以回調到合理的價位, 反之亦然)。

說完了以上財務資料，再加上個人的主觀判斷，通常加上上面的標題”護城河還在不在, 產業結構是否已改變”，這些不是廢話嗎?這些都是事情已發生，公司蓋棺論定時才知道。我常以柯達公司(KODAK)為例子，百年老店，杜指(Dow Jones)成份股。幾乎是菲林(底片/胶卷)的代名詞，相信當年管理層更有資格回答上面的兩個問題。作為散戶，能了解多少當時相關產業環境，得出正確的答案?

說實在話，作為投資者，需要花那麼多心力去這做艱辛分析嗎?還交學費去上課學習，好學當然值得鼓勵，但以為學會了, 就憑此在股票市場去獲利，那就十分危險。上兩篇的文章”投資心理學：穿越市場迷霧的心智地圖”提到「無知並不可怕，可怕的是你不知，但自以為自己知道」正是這意思，你知道自己不會，所以不去做(我用簡單的例子向兒子解釋:你知道自己不會游泳，所以你只在有救生員的泳池泡水，所以安全; 但你以為自己很利害，可以拿奧運金牌，去參加渡海泳，後果是可以預期的)。最最最簡單就是買ETF，無論是買大盤還是特定產業(衛星)，短期波動難免，長期向上，長期持有(至少不會變柯達)，定會獲利。

至於要買個股，這涉及下面將討論的”信念與宗教”。

3.信念與宗教

 承上觀點，很久以前買港股時，都會聽收音機的財經演員(股評人)噴口水，”國策支持或扶持”，形勢一片大好，目標價XXXX……等等。像不像宗教人士向你宣道? 描繪一個美好的願景，對你進行洗腦，相信他們，進而行動->買入。其他市場買個股都是同樣道理，對於持有的股票，即使用跌都會去合理化為市場調整，可趁低買入，這就是對持股的一份信念，甚至到宗教的狂熱的程度。
題外話，蘋果公司(APL)利用STEVE JOBS作為教主，使消費者死心追隨其產品，也是宗教力量的體現。

4.上市公司主席教人炒股 

看視頻時，系統會根據演算法插播廣告，我最常看到的當然是教人抄股課程的廣告，其中一個自稱上市公司主席，另外兩個又是上市公司董事。心裡不禁有個懷疑問，上市公司要員為何要去開班教人抄股? 公司不要管了?還是公司出問題，需要主席去賺外快去補洞?無限聯想，自由發揮。另一個自稱董事教期權(大隻佬)，前一段時間的廣告是說港股快升上3萬點(當時好像2萬8左右)，到時可以說完全冇阻力(現在沒有見那廣告了)，不過看大隻佬的廣告片好有娛樂性，佢好肉緊，好好笑, 都會看完。

知識可透過學習去掌握，但技巧必須需要經過經驗的累積，從而建立獨有、適合自己的策略。這個過程要有無數次的失敗、沮喪、甚至懷疑人生(我都經歷過)。所以不要聽什麼大師或什麼SIR，即使他們真的如其所說是他的聖杯(自己賺就可以啦，為何向人分享?)，對於你可能是墓碑(同上述第2點)。

當人做自己有興趣或熟悉的事，十分清楚什麼狀況會怎樣處理，不需要花時間作思考，所有的行動(或不反應)都是很自然的事，在這享受的程中，就覺得時間過得極快，在心理學上稱為”心流”。以上種種只能去體驗，怎能透過課程去傳授呢?

5.資產配置比例

有些視頻教人作資產配置，最簡單的是股債配，以你年齡作分配的比例，年青時股佔大比例(例如70股:30債, 適合30歲，隨後股逐漸減少, 債增加)，當股市下跌時，債上升，然後定時做資產配置，賣出漲得多的，買入下跌的持倉位，使比例回復原來的比例。好像很完美是吧? 我想問，作者有沒有自己實實過? 就以現在發生美伊戰為例，傳統邏輯是有戰亂，金價會升，股市跌，債券上升。自開戰(28/02/2026)以來，整個3月只有油價上漲, 股、債、金都下跌，然後有人解釋，由於伊朗封鎖了霍爾木茲海峽，全球20%的石油靠這裡送出去，造成油價急升(有說會升至$150美元一桶甚至$200至$250元)，引起通貨膨脹，美聯儲局暫緩減息，甚至會加息，所以股、債、金都下跌，但之前沒有人提出! 可是2008年金融海嘯所有資產物(包括原油)都下跌解釋為在金融危機下，經濟前景不明朗，所以大家持有現金....云云。又是以倒後鏡去看事情的後見之明，又回應了上述第2點的說法。

以上種種印證了名著”漫步華爾街”開宗名義的論點:”市場是不可預測的”，引用書中原文:”在這樣的世界裡，每時每刻都會誕生傻瓜──傻瓜之所以出現，就是要以高於你為投資所支付的價格，購買你手上的投資品” 

存在於市場，面對這些噪音，應如何自處? 就是不要去看這些所謂”專家”的言論或笑話看完，作消磨時間算了。

能夠做到上面”心流”的境界，嚴格執行交易的紀律與做好自己的情緒管理。年初至今，由3月的下跌，到四月的上升且高於下跌前的高位，都出於自己的”信念”:

1.市場長線是向上的;
2.下跌是買入的機會;
3.上升是獲利的時機;
4.橫行時可收期權金。
可以”不需要知道明天升或跌都可以獲利”，因應當時市況作應對(或不應對)

6.共同基金(Mutual Fund)的管理費蠶食回報

由於我持有每月派息的基金, 供資產的較大比例，演算法又向我推這條視頻，其觀點如標題所言。每年多收1%管理費，如持有長達幾十年，回報相差幾十個百份比。視頻用歷史數據模擬同樣的組合，相比自己操作，一段時間後，回報相差多少，所以結論是:你的退休金被基金公司結吃掉了。還有:

1.配息也是左口袋放進右口袋(當基金沒有增長時，用你的本金去配息給你);

2.因為要配息，即使基金有增長，為了應付每月配息，硬要把持倉賣掉，長線影響了基金成長。

這些說法可能都是事實。    

我的看法是:
i) 複製別人的策略及持股，幾十年來人家改了持股及策略，你怎知?
ii) 就當幾十年組合不變，因應市況的應對(或不應對)，更不會通知你。
iii) 每月配息也是基金的策略，投資者買入時已清楚，就算是自己操盤也應定下的紀律，理應嚴格執行，不能視為缺憾，更不能輸打贏要，有欠公允。
iv) 同iii邏輯。

退一萬步來說，以上的都成立，也算個人有這有能力管理這組合的基金，難道真的不需時間心力去做?過程中，一個人可做到一個團隊的效果? 資產規模又怎樣?區區幾十萬(幾百萬?幾千萬?)能與幾十億的規模比較嗎? 打個比喻，出行由慢至快可以步行、騎腳踏車、坐巴士、的士Uber/(私家車)、 火車(普通/頭等)、飛機(也有倉位的等級)，作者指摘坐飛機頭等浪費金錢, 大家走都路不必花錢該多好。
透過投資達到資本增值的目的，要多少才夠?沒有標準。就像運動的目的是強身健體，並不是是破世界紀錄，奪取奧運金牌。
作為穩定收入且佔資產較大部份的比率，保守、安全與穩定現金流是共同基金在組合中扮演的角色。才有底氣去利用資產中較少比率的資金，利用槓桿工具去進攻，獲取超額回報。

總結

很多似是而非的理論(甚至謊言)只要換個包裝，加上不停的重複，眾人就會信以為真。正如希特拉的宣傳部長是約戈培爾的名言:謊言重複一千遍，就會成為真理。大家可以查一查挪威人成功將三文魚刺身變為餐桌的美味食品的過程，真是拍案叫絕。
最後報告投資的表現，今年開局資產表現不錯，至2月底(26/02/26)創新高。但28/2美以伊戰爭爆發，股、債、金全下跌，組合也跌了不少。這個調整也是等待以久的(去年底開始逐步減持持倉，增持現金)，因此有大量子彈分段再買回股票，及利用期權開short put遠行使價收取期權金, 故四月市場急升，使資產不但追回三月的下跌，再創高。

今年目標是總資產增值15%，至今(17/04/26)已有12.8%，希望今年能超額達標，長期仍然希望三年後總產再升一倍!